【気配運用｜メドレー(4480)】上限:2,990円　営業利益率・PER・成長率から初値とセカンダリを予想

2019/12/11 13:34:00

上場日	BB期間	公開株数	吸収金額(OA含)	OR	仮条件	公開価格	初値	騰落率
12/12	11/27-12/03	1582.40万株	約205.71億円	57.28%	1280～1300	1300	---円	--%

オファリングレシオ（OA含む）は、57.28%。高いか。
想定吸収金額は、約205.71億円。マザーズとしては、大型か。
マザーズ：情報通信：100億円以上：OR：40%以上での平均初値は、公開価格の約1.00倍。需給から予想される初値は、1,280円。

公募株数	2,530,000株
公募株引受証券	大和証券
売出株数	11,230,000株
売出株引受証券	大和証券みずほ証券三菱UFJMS証券クレディスイス証券
OA	2,064,000株
OA引受証券	大和証券

大手初値予想

◎1,200円～1,500円

新規上場日【初値決定前の気配運用】

※板中心値段
　　　　 1,300円（公募・売出価格）
※上限方向
　　　　上限値段：2,990円、更新値幅 65円
※下限方向
　　　　下限値段：975円
※注文受付価格の範囲
　　　　325円　以上　5,200円　以下
※ロックアップ解除
　　　　1,950円

EPS(1株利益)・PER(株価収益率)

EPS：▲16.21円、PER：算定不能
医療系情報通信での初値PERは、40～80倍。
PERから予想される初値は、赤字上場につき算定不能。
平均PERは、約65倍。予想される初値は、赤字上場につき算定不能。

営業利益率は、1.71%。低いか。
直近3年間の成長率は、2.73倍。

営業利益率・PER・成長率から初値を予想

2175 　ＳＭＳ 14.97% 49.8倍　1.41倍
2667 　イメージワン 15.00% 13.6倍　1.57倍
3671 　ソフトマックス 10.67% 24.4倍　1.14倍
3733 　ソフトウェアサー 18.92% 22.2倍　1.44倍
4318 　クイック 13.94% 15.2倍　1.25倍
4320 　ＣＥＨＤ 7.18% 16.9倍　1.16倍
6034 　ＭＲＴ 6.32% 75.2倍　1.27倍

類似企業の営業利益率平均は、12.43%。
成長率は、1.32倍。
PERは、31.04倍。

メドレー(4480)は、営業利益率：1.71%。
成長率：2.73倍。
EPS：▲16.21円。PER：赤字につき算定不能。

営業利益率は、類似企業を下回るか。
初値高騰のアシストは、期待出来ないか。

成長率では、類似企業を上回るか。
初値高騰のアシストは、期待出来るか。

PERには、割安感が無いか。
利益率の低さを成長率でカバーできるかが初値形成のカギとなるか。
需給は、マザーズとしは、かなり大型なので下押し要因か。

初値は、1,300円に届けば上出来か。
セカンダリは、1,500円に届くこともあるか。

【個人的なIPO初値予想】　1,200円

OR：57.28%　⇒弱気
マザーズ：吸収金額：205.71億円　⇒弱気
公開株数：1582.40万株　⇒弱気
営業利益率：1.71%　⇒弱気
EPS：▲16.21円。PER：赤字につき算定不能。⇒弱気
市場テーマ性(医療ネットサービス)　⇒強気
単独上場　⇒強気

吸収金額、OR、公開株数の全てにおいて過大感があるか。
公開価格割れしたBASE(4477)と比較しても、公開株数で1.90倍、吸収金額で1.87倍であり、ORも50%超。しかも、赤字上場であり、ファンドEXITでもある。

需給だけをみると公開価格割れの確率は、かなり高いか。

EPSは赤字だが、営業利益は少ないながらも最終黒字見込み。
３Q累計実績までの営業利益率は、11.64%。
ただし、2019年12月期末での営業利益率は、1.71%に下落。
何となくではあるが、黒字化のメドはありそう。

医療系情報通信は人気カテゴリーであること、成長率が高いもの救いだが、
黒字化目前に上場してくるファンド勢の裏の事情の不気味さは相変わらずか。

この需給では初値高騰は絶望的か。
初値は、公開価格を挟んだ攻防となりそう。
無理にBB参加せずに、見送りで良さそう。

公募割れとなれば、下値を拾って耐えるのもありか。
上場後初の決算IRで来期以降赤字縮小or黒字化見込みとなれば、
BASE(4477)のように上値追いとなる可能性も。

需給による初値予想は、1,200円。
PERによる初値予想は、赤字上場につき判断不能。