【初値成立｜IPO新規上場】リーガル不動産(3497)【1,972円：+592円：+42.89%】高値：1,988円、安値：1,762円、終値：1,910円 PER7倍前後の攻防へ

2018/10/23 16:05:00

上場日	BB期間	公開株数	吸収金額(OA含)	OR	仮条件	公開価格	初値	騰落率
10/23	10/05-10/12	116.15万株	約15.79億円	42.39%	1,360～1,380円	1,380円	1,972円	+42.89%

オファリングレシオ（OA含む）は、42.39%。高いか。
想定吸収金額は、約16.02億円。マザーズとしては、中型か。

公募株数	740,000株
公募株引受証券	SMBC日興証券 SBI証券エース証券東海東京証券岩井コスモ証券岡三証券
売出株数	270,000株
売出株引受証券	SMBC日興証券
オーバーアロットメント	151,500株
OA引受証券	SMBC日興証券

初値形成

始値	高値	安値	終値	出来高(株)	売買代金
1,972 (10:24)	1,988 (10:24)	1,762 (11:05)	1,910 (15:00)	2,700,000	約51.50億円

1,972円で初値成立。公開価格の約1.42倍。
終値は、1,910円。初値▲62円：▲3.14%

　

EPSは、255.14円。
初値でのPERは、7.73倍。最高値でのPERは、7.79倍。終値では、7.49倍。
資産運用系不動産業は、PER:11倍近辺まで上昇する傾向があり、それを下回る値動きか。
終値でのPERは、7.49倍。やや割安感があるか。

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大手初値予想会社の初値予想

◎1,600円～1,800円

新規上場日【初値決定前の気配運用】

※板中心値段
　　　　 1,380円（公募・売出価格）
※上限方向
　　　　上限値段：3,175円、更新値幅 69円
※下限方向
　　　　下限値段：1,035円
※注文受付価格の範囲
　　　　345円　以上　5,520円　以下
※ロックアップ解除
　　　　設定無し

【新規上場日：初値セカンダリ展開予想】
中古再生系不動産業の平均勝ち倍は、1.97倍。2,700円あたり。1,600円～2,000円あたりが初値となるか。初日カウンターは、初値▲1%～▲14%(平均▲7%程度)ぐらいか。PER：5.5倍～8.5倍　1,400円～2,200円　あたりの値動きになるか。

営業利益率による初値・セカンダリ予想

営業利益率は、8.32%。

◎類似企業：営業利益率
2134 　サンキャピタル 21.58%
3236 　プロパスト 6.46%
3237 　イントランス 14.18%
3244 　サムティ 16.67%
3250 　ADワークス 5.44%
3452 　ビーロット 12.56%
3482 　ロードスター 21.97%
8890 　レーサム 22.57%
8923 　トーセイ 16.14%
8929 　青山財産 6.91%
8934 　サンフロンティア 21.21%
8940　インテリックス 3.81%

類似企業の営業利益率平均は、14.12%。

リーガル不動産(3497)：8.32%は、やや物足りないか。初値高騰のアシストは期待できないか。中古再生系不動産業の平均勝ち倍は、1.97倍で2,700円あたり。ORが高いこととマザーズ中型を加味すると2,000円ぐらいまでが精一杯のような気がする。

また、営業利益率は10%以下であり、営業利益率主導でセカンダリが火を噴くことは無いか。反発狙いのセカンダリ株価は、1,600円あたりか。

営業利益率が10%以下であるため、ロングカウンターも狙い難いが、1,200円あたりなら何とかなりそう。

公開価格と抽選結果

公開価格は、1,380円(仮条件上限)　に決定。
主幹事引受価額は、1,269.60円(▲8%)に決定。

相方と挑んだ抽選結果は、
◆SMBC日興証券・・・当選×1、落選(補欠)×1
◆SBI証券・・・落選×2
◆岡三オンライン・・・落選

公開数(OA含)は、116.15万株。当選は、確率的に一縷の望みがある状況です。
資産運用系不動産業は、手堅い人気があるセクターですが、SMBC日興証券で当選がひとつ出ました。

ORは高いし、吸収金額もマザーズとしては中型ですから、初値の高騰は有り得ません。ですが、公募割れするほどでもないところ。不動産セクターはTATERU(1435)のズッコケ以来軟調ですが、1,700円ぐらいの初値は期待できるのではないかと。まあ、プラス収支なら万々歳です。

ブックビルディング購入申込み状況

上場株数:116.15万株、OR:42.39%は、ORが高いがギリギリ問題の無いレベル。
吸収金額:15.79億円は、マザーズでは、中型で問題の無いレベル。
経常利益:9.43億円、純利益:6.55億円　利益面では、問題の無いレベル。
売上高は、直近3年間で1.70倍に増加。営業利益率は、約8.32%。稼ぐ力は、標準的か。

需給面は、やや不安が残りますが、利益面では問題が無いため、全力でBBに申し込むのみです。

10/09におけるSMBC日興証券受付番号は、26,500番台。BBの積み上がり具合は順調な様子です。

仮条件

仮条件：下限：1,360円～上限：1,380円
想定価格は、1,360円。
資産運用系不動産業は、手堅い人気があるセクターなので、
強気設定もあるかと予想していましたが、
主幹事 SMBC日興証券は、1,380円：＋20円：＋1.47% ちょっぴり強気設定としてきました。

ロックアップ・VC状況

ロックアップは、180日間 (平成31年04月20日まで)
ロックアップ解除は、設定無し。
VCは、存在せず。

配当

未定。

EPS(1株利益)・PER(株価収益率)

EPS：255.14円、PER：5.33倍
資産運用系不動産業での初値平均PERは、約11倍。やや割安感があるか。

業績実績・財務指標(ROA/ROE/粗利/自己資本比率等)

※18期については、平成30年4月までの数字。

財務指標	16期		17期		18期
ＲＯＡ	1.92%		1.49%		1.79%
ＲＯＥ	54.92%	優	38.92%	優	39.09%	優
売上高利益率	3.61%		3.20%		4.85%
粗利	20.27%		23.59%		24.10%
当座比率	12.69%		10.76%		7.44%
自己資本比率	3.50%		3.83%		4.59%
有利子負債月商比率	9.96		23.06		21.14
安全余裕率	43.05%		39.75%		50.47%