【IPO初値/セカンダリ予想】ナルミヤ・インターナショナル(9275)　営業利益率：5.92%　初値は高騰せずとも高配当がセカンダリを下支えするか

09/06に決定見込み。

◎1,560円～1,760円（1.00倍～1.12倍）
◎1,400円～1,600円（0.89倍～1.02倍）

09/05に決定。

営業利益率は、5.92%。

◎類似企業：営業利益率
2685 アダストリア 3.70%
3548 バロック 3.76%
3606 レナウン 0.89%
8029 ルックHD 3.56%
8118 キング 10.78%
8127 ヤマトインタ 5.06%
8143 ラピーヌ 1.00%
7545 西松屋チェーン 5.67%
7603 マックハウス 0.73%

類似企業の営業利益率平均は、3.91%。

ナルミヤ・インターナショナル(9275)　5.92%は、まだマシなほうか。

東証2部(吸収金額83億円)、再上場、ファンドEXIT 案件であることから、初値高騰は絶望的。 ただ、需給主導による価格形成が終了したあとのセカンダリは、次の事由により意外と底堅いか。
・予想配当：79.00円。予想配当利回り：約5.06%　と高配当であること。
・営業利益率：5.92%は、業種としては稼ぐ力があると見なせること。

問題は、セカンダリ参入のタイミングか。
初値後公開価格の0.90倍程度(1,350円～1,450円)まで下落すれば、セカンダリにも妙味があるか。

公開価格は、1,560円(仮条件上限)　に決定。

相方と挑んだ抽選結果は、
◆SBI証券・・・落選×2

公開数(OA含)は、535.39万株。当選は、確率的には十分に狙える状況です。
服飾系小売業は、人気があるとは言い難いセクターですがチャレンジポイント収集だけとなりました。

上場株数：599.02万株、OR:60.47%は、明らかに問題のあるレベル。
吸収金額：93.44億円は、東証2部では、大型で問題のあるレベル。
経常利益：16.35億円、純利益：18.79億円と利益面では、問題の無いレベル。
売上高は、直近3年間で2.59倍に増加。営業利益率は、約5.92%。稼ぐ力は、標準的か。

需給面では、明らかに過大感があり問題があります。
利益面では、順調に増加中ですが、営業利益率は5.92%にとどまっています。
上場廃止時の3.67%は上回っていますが、2005年IPO時の10.83%は下回っています。

東証2部：大型案件で、仮条件も大きく下ブレたことから初値は公開価格割れの可能性が高そうです。
全力でのBB参加は見送って、SBI証券でのチャレンジポイント収集に専念します。

仮条件：下限：1,540円～上限：1,560円
想定価格は、1,770円。
服飾系小売業は、人気があるとは言い難いセクターなので、
強気設定は無いかもと予想していましたが、
主幹事　SMBC日興証券は、1,560円：▲210円：▲11.86%　超弱気設定としてきました。

オファリングレシオ（OA含む）は、60.47%。高いか。
想定吸収金額は、約93.44億円。東証2部としては、大型か。

ロックアップは、90日間 (平成30年12月4日まで)
ロックアップ解除は、1.5倍。2,340円。
VCは、４つ。約95.42%を占有。

79.00円。配当利回り：5.06%

直近3年間で売上高は、2.59倍。営業利益率は、5.93%。稼ぐ力は、標準的か。
粗利、安全余裕率も標準的な数値か。

主要販売チャネルは、イオンモールやららぽーと等、都市近郊及び郊外のショッピングセンターに展開する直営店舗。ショッピングセンター事業を最大の成長基盤と位置づけ。

EPS：192.55円、PER：8.10倍
服飾系小売業での初値平均PERは、約17倍前後。やや割安感があるか。

OR：60.47%　⇒弱気
東証2部：吸収金額：83.52億円　⇒弱気
公開株数：535.39万株　⇒弱気
営業利益率：5.93%　⇒中立
市場テーマ性(SPAアパレル・服飾・子供)　⇒やや弱気
2社同時上場　⇒中立