【大化け急騰!? IPO初値予想:PER】旅工房(6548):マザーズ:サービス業　上場規模・企業情報・業績推移・財務(ROE他)・配当・ロックアップ他　オンラインでの国内および海外向けのパッケージ旅行の企画・販売や、航空券の販売、宿泊手配、オプショナルツアーの手配等

2017/3/26 10:47:23

上場日	BB期間	公開株数	吸収金額(OA含)	OR	仮条件	公開価格	初値	騰落率
4/18	4/3-4/7	644,000株	約7.59億円	28.62%	3/30決定	4/10決定	---円	--%

公募株数	450,000株	公募株の引受株数は、3/30 に決定予定
公募株引受証券	大和証券 SMBC日興証券 SBI証券エイチエス証券エース証券いちよし証券
売出株数	110,000株
売出株引受証券	大和証券
オーバーアロットメント	84,000株
OA引受証券	大和証券

上場規模(需給状況)

オファリングレシオ（OA含む）は、28.62%。
適正とされる　20%±5%　の範囲を上回るか。

2001年以降、マザーズ:サービス業　OR：26%～32%　⇒　14勝1敗　勝率：0.933。

公開株数は、約64.40万株。マザーズ:サービス業　としては、平均の　約0.47倍　の規模か。
想定吸収金額は、約7.60億円。マザーズ:サービス業　としては、平均の　約0.31倍　の規模か。

マザーズ:サービス業　案件としては、標準を下回る吸収金額か。
需給による下値不安は、無いか。

マザーズ:サービス業での吸収金額7億円台は、2001年以降では、負けしらず。

ベンチャーキャピタル(VC)の状況

VC関連の存在数	0
合計所有割合	-.-% （計-,-株)
今回の売出における放出株数	-,-株
VC保有の残株数	-,-株（ロックアップの対象:-,-株) （ロックアップの対象外:-,-株) （対象期間:平成29年-月-日まで) （解除条件:発行価格の-.-倍以上) （想定解除価格:-,-円)

ロックアップの状況

※売却

期間	180日間平成29年10月14日まで
解除条件	発行価格の-.-倍
想定解除株価	-,-円

※発行等

期間	180日間平成29年10月14日まで

親引け

記載なし。

配当

未定。

株主優待

記載なし。

業績実績

事業年度	売上高	前年比(%)	営業利益	前年比(%)	経常利益	前年比(%)	純利益	前年比(%)
平成27年3月期	208.37億円		1.09億円		1.22億円		0.92億円
平成28年3期	216.97億円	+4.1	2.30億円	+111.0	2.26億円	+85.2	1.35億円	+46.7
平成29年3月期	220.13億円	+1.5	2.53億円	+10.0	2.40億円	+6.2	1.56億円	+15.6

直近3年で売上高は、約5.6%増。経常利益は、+96.7%の見込み。商品検索と予約の利便性向上のためスマートフォン対応を強化。旅行商品の予約が完結するダイナミックパッケージ機能の強化等、オンラインによる利便性向上。トラベル・コンシェルジュ」による人のおもてなしとの融合と客同士の交流会を積極的に開催したことが寄与。

EPS(1株利益)・PER(株価収益率)

＜株価＝想定価格と仮定＞

事業年度	予想EPS	予想PER
平成27年3月期	91.61円	12.88
平成28年3月期	148.93円	7.92
平成29年3月期	86.99円	13.56

旅行系サービス業の初値平均PERは、約45倍前後。割安感が有るか。

財務指標(ROA/ROE/粗利/自己資本比率等)

※23期については、平成28年12月までの数字。

財務指標	21期		22期		23期
ＲＯＡ	3.29%		4.87%		6.24%
ＲＯＥ	56.16%	優	50.48%	優	40.76%	優
売上高利益率	0.44%		0.62%		1.19%
粗利	12.34%		13.31%		14.37%
当座比率	74.45%		65.75%		67.68%
自己資本比率	5.85%		9.65%		15.32%
有利子負債月商比率	0.04	優	0.04	優	0.03	優
安全余裕率	4.24%		7.99%		13.49%

粗利は約10%台前半。旅行系サービス業としては低いか。格安航空券販売企業の粗利約80%とは大きな差異がるか。売上高比率、安全余裕率も低いか。売上規模はマザーズ上場企業としては大きいものの利益構造は脆弱か。

事業系統図

IPO初値予想まとめ　需給状況・EPS(1株利益)・PER(株価収益率)

想定吸収金額は、約7.59億円。

マザーズ:サービス業　案件としては、標準を下回る吸収金額か。
需給による下値不安は、無いか。

オファリングレシオ(OR)は、28.62%　であり標準的な割合を上回るか。
初値の高騰及びセカンダリに対する期待は、あまり期待出来無いか。

想定価格：1,180円、EPS：86.99円として

＜想定価格＝公開価格の場合＞
【2014年以降：マザーズ:サービス業：吸収金額　5億～11億】
初値/公開価格：1.06倍～4.09倍　⇒　1,250円～ 4,820円
初値でのPER：14.70倍～109.73倍　⇒　1,800円～ 9,540円

初値は、PER：30倍　⇒　2,700円　がひとつの目安となるか。

旅行系マザーズ上場企業といえば、エボラブルアジア(6191)、オープンドア(3926)、アドベンチャー(6030)などセカンダリを含めて人気化した銘柄も。ただ、旅工房は格安航空券販売ではなく、従来型の旅行代理店業務が主力なので利益率が低い点には注意が必要か。初値高騰への過度な期待は禁物か。

【個人的な初値予想】　2,700円