【新規上場の承認取消し｜IPO新規上場】ノーザ(4269)　募集株式発行及び株式売出しの中止に関する取締役会決議のお知らせ

2022/2/2 15:39:00

上場日	仮条件	BB期間	公開株数	吸収金額(OA含)	OR	公開価格	初値	騰落率
02/22	02/02	02/03-02/09	93.15万株	約18.81億円	41.81%	02/10決定	---円	--%

ノーザ(4269)は、PER:10.40倍、PSR:0.70倍、PBR:-.-倍、時価総額45.01憶円。
OR：35～50%、時価総額：35～55憶円、PSR：0.6～1.2倍での
平均初値は、公価価格の約1.39倍。予想される初値は、2,800円。

東証JQS、情報通信、OR:35～50%、調達金額：10～20憶円、時価総額：35～55憶円での
平均初値は、公価価格の約1.22倍。予想される初値は、2,400円。

公募株数	45,000株	売出株引受数は、02/10に決定予定
公募株引受証券	野村證券
売出株数	765,000株
売出株引受証券	野村證券大和証券 SBI証券楽天証券マネックス証券東海東京証券岡三証券いちよし証券丸三証券岩井コスモ証券
OA	121,500株
OA引受証券	野村證券

初値形成

02/22決定見込み。

大手初値予想

未公表

新規上場日【初値決定前の気配運用】

02/21に決定。

公開価格と抽選結果

02/10に決定。

仮条件

02/02に決定。

ロックアップ・VC状況

ロックアップは、90日間 (2022/05/22まで)
ロックアップ解除は、設定なし。

VCは、３つ。
83.48万株：約37.47%占有。

配当

未定。

EPS(1株利益)・PER(株価収益率)

EPS：194.28円、PER：10.40倍
営業利益率は、11.20%。やや高いか。
直近3年間の成長率は、1.39倍。やや高いか。
時価総額/売上高（PSR）は、0.70倍。標準的か。

関連テーマ

医療レセプト、電子カルテ、歯科

強味・弱味

主力製品である電子カルテ搭載システム「WiseStaff」シリーズは、電子レセプト作成やオンライン請求などの歯科用レセプトコンピュータ機能に加え、電子カルテ機能を搭載。

主力製品である歯科用レセプトコンピュータ透析業務支援システムの開発・販売・保守サービスを行う「医療情報システム事業」が売上収益の90％超。

＜強味＞
歯科用レセプトコンピュータ「WiseStaff」シリーズを導入する歯科医院は約１万件

創業より40年以上歯科用レセプトコンピュータの販売を行い、歯科保険請求の正確性、長年の経営にて培ってきた知識と経験によるサポートについて顧客より一定の評価。

売上収益は、2021年11月期は、2019年11月期並みに戻り、2022年11月期は64.66憶円への伸びを見込む。

＜弱味＞
2020年11月期は、前年比で、
売上収益：▲10.2%。
営業利益：▲12.4%。
税引前利益：▲25.0%。
新型コロナの影響もあり、売上収益は減少中。

歯科レセプトコンピュータ市場及び透析支援システム市場においては、他の医療情報システム会社等と競合が激しい。

歯科用レセプトコンピュータ「WiseStaff」シリーズは、特殊なデータベースエンジンを搭載しているため、パソコン、オペレーティングシステム及びデータベースエンジンは、全て株式会社ソードから提供を受けております。仕入先が限定的

2018年3月に香港系投資ファンドのCLSAキャピタルパートナーズ（Sunrise Capital）にLBOで買収。株式の約85%を取得。

旧ノーザ取得・合併により生じたのれんが17.76億円。総資産に占める割合が25.7％と高い。

旧ノーザの株式取得することを目的としたLBOに伴う借入金が、約26.73憶円。総資産に占める割合が38.6％。多額の借入金が残存。

複数の金融機関とシンジケートローン契約を締結中。

Sunriseが発行済株式総数の68.0％を所有。社外取締役で２名がSunriseのサブアドバイザーであるCLSAキャピタルパートナーズジャパン株式会社から派遣中。なお、SunriseはCLSA運営するファンドであり、CLSAジャパンは、CLSAの100％子会社。

事業系統図

業績動向(予想)

業績動向(百万円)	売上高	営業利益	経常利益	純利益
(連結実績)2019.11	5,149	313	226	38
(連結実績)2020.11	4,626	274	169	94
(連結実績)2021.11	5,198	589	553	362
(連結予想)2022.11	6,466	724	690	430

【個人的なIPO初値予想】　2,400円

OR：41.81%　⇒弱気
東証JQS：吸収金額：18.81億円　⇒中立
公開株数：93.15万株　⇒中立
営業利益率：7.57%　⇒やや強気
EPS：194.28円、PER：10.40倍　⇒中立
時価総額/売上高（PSR）：0.70倍　⇒中立
市場テーマ性(レセプト・電子カルテ)　⇒中立
2社同時上場　⇒中立

吸収金額は、中型か。ORは、高いか。公開株数は、標準的か。
時価総額/売上高（PSR）は、過大感が無いか。

需給的には、そこまでの過大感は無いか。

営業利益率は、やや高いか。
成長率は、やや高いか。
PERには、割安感は少しあるか。

黒字上場か。

VCは、３つ。
83.48万株：約37.47%占有。

BBは、とりあえず参加で当選時に再考で良さそうか。

個人的なセカンダリー予想

医療レセプト、電子カルテ、歯科　の市場におけるテーマ性は、弱いか。

ノーザ(4269)は、想定価格2020円、PER:10.40倍、PSR:0.70倍、PBR:-.-倍、時価総額45.01憶円。

歯科関連での類似銘柄は、
4172 　東和ハイシス　PSR:2.25倍

電子カルテ関連では、
3671　ソフトマックス　PSR:1.12倍
3733　ソフトウエア　PSR:1.28倍
4320　ＣＥＨＤ　PSR:0.56倍

ノーザ(4269)の想定価格PSRは、適正範囲にあるか。
ＶＣ出口案件ではあるが、無茶な価格設定では無いか。

セカンダリーは、初値次第では参加妙味がありそうか。

時価総額50億円：2,240円、時価総額60憶円：2,700円　あたりが目途になりそうか。

OR：35%～50%、時価総額：35憶円～55憶円での、
対初値高値平均は、1.06倍。対初値安値平均は、0.85倍。